El IPC de julio sorprendió al mercado: bajó a 6,03% anual, frente al 6,14% de junio, muy por debajo de lo que esperaban los analistas de Bancolombia (6,30%) y el mercado en general. Es el primer freno tras cuatro meses seguidos de aceleración. Pero el alivio vino solo de los alimentos: según BBVA Research, la inflación sin alimentos en realidad subió, empujada por las tarifas de electricidad y gas y por el traslado del salario mínimo a las cuotas de copropiedad —mientras el arriendo, de hecho, ayudó a bajar el dato—. Y el propio Banco de la República ya revisó al alza su proyección de cierre de año, de 6,4% a 6,9%.
Después de cuatro meses seguidos acelerando —desde 5,56% en marzo hasta 6,14% en junio—, la inflación anual le dio una sorpresa positiva al país: el DANE reportó que el Índice de Precios al Consumidor llegó a 6,03% en julio, con una variación mensual de apenas 0,17%. El equipo de Bancolombia esperaba un dato anual de 6,30%, y BBVA Research anota que la variación mensual quedó por debajo de lo que proyectaban los analistas en conjunto (0,31%).
Por qué bajó y qué tan sólida es la tendencia
El respiro mensual no borra la presión acumulada del año: entre enero y julio, el IPC lleva 4,94%, todavía 0,92 puntos porcentuales por encima del mismo periodo de 2025 (4,02%), y el dato anual de julio sigue 93 puntos básicos por encima del nivel con el que cerró 2025, según BBVA Research.
El desglose de BBVA Research —firmado por su economista para Colombia, Mariana Quinche— deja un punto clave: la moderación de julio se explicó exclusivamente por los alimentos, cuya inflación anual bajó a 5,82% (101 puntos básicos menos que en junio), sobre todo por mayor oferta de perecederos. Fuera de esa canasta, el panorama es mixto, no uniformemente malo:
- Regulados (electricidad y gas): subieron a 6,44% anual (+53 pb) por el alza en las tarifas; en el caso del gas, un efecto base amplificó el salto. Este es el componente que más empujó al alza la inflación sin alimentos. El boletín del DANE lo confirma mes a mes: la electricidad subió 2,29% solo en julio.
- Bienes: prácticamente estables, 3,25% (+2 pb).
- Servicios: en realidad bajaron a 6,96% anual (-7 pb), ayudados por menor inflación en arriendos, telefonía fija y móvil, y tiquetes aéreos. Es decir, el arriendo no es el problema este mes.
- Administración de propiedades horizontales (copropiedad): aquí sí persiste la presión, pero por otra vía —el aumento del salario mínimo, que se refleja en las tarifas que cobran los conjuntos y edificios—, no por el mismo mecanismo que castiga a los regulados. El DANE muestra la magnitud: esta subclase acumula 16,62% de variación anual, y sólo en julio subió 2,86%.
El indicador que más de cerca sigue el Banco de la República —la inflación sin alimentos ni regulados— bajó levemente a 5,96% (-4 pb), lo que sugiere que la presión de fondo no se disparó: se concentró en un componente específico (tarifas de electricidad y gas) y en un mecanismo puntual (el salario mínimo sobre la administración de edificios).
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Los sectores que tu negocio no debe perder de vista
El freno del dato general esconde una historia distinta por sectores. Restaurantes y hoteles volvió a ser la división con la mayor variación anual, 9,53%, seguida de salud (8,37%) y educación (7,57%) —esta última con un peso particular ahora, en plena temporada de matrículas de agosto y septiembre—. Bebidas alcohólicas y tabaco (7,14%) y muebles y artículos para el hogar (6,30%) completan el grupo que sigue por encima del promedio nacional. Por ciudades, Medellín lidera con 6,95% anual, la más alta del país.
El respiro podría no durar
No todos leen julio como el inicio de una tendencia. La misma Mariana Quinche, de BBVA Research, considera que el descenso es transitorio: espera que la inflación retome una senda alcista en los próximos meses por la eventual llegada de un fenómeno de El Niño, la fortaleza de la demanda interna, los efectos rezagados del aumento del salario mínimo y los riesgos del conflicto en Medio Oriente. Con ese panorama, BBVA Research mantiene su previsión de 7,0% al cierre de 2026, por encima del dato de julio.
El aval más pesado viene de la propia autoridad monetaria: en su Informe de Política Monetaria de agosto, el Banco de la República subió su proyección de cierre de 2026 de 6,4% a 6,9% —y ahora espera 4,3% para 2027—. El Emisor señala como riesgos concretos de corto plazo un episodio fuerte de El Niño que presione alimentos, gas, electricidad y agua, además de alzas en los costos internacionales de transporte e insumos agrícolas y aumentos no previstos en la gasolina. Credicorp Capital va incluso más allá: con base en pronósticos de la NOAA que le dan 81% de probabilidad a un Niño «muy fuerte» a fin de año, subió su propia proyección de 6,3% a 7,0%.
Qué puedes hacer esta semana
- Si tienes restaurante, hotel, negocio de salud o educativo: no relajes tus proyecciones de costos. Estos sectores siguen subiendo muy por encima del promedio nacional aunque el dato general haya bajado.
- Si pagas electricidad o gas en tu negocio: ahí está la presión real de julio, no en el arriendo. Los regulados subieron a 6,44% anual y la electricidad solo en el mes subió 2,29%, según el DANE.
- Si tu local está en un edificio o conjunto con administración: la cuota de copropiedad sigue disparada (16,62% anual) por el traslado del aumento del salario mínimo a esas tarifas — un mecanismo distinto al de los servicios públicos, y vale la pena que lo tengas separado en tu presupuesto.
- Si tu contrato de arriendo comercial está por renovarse: la buena noticia parcial es que los arriendos ayudaron a bajar la inflación de servicios este mes — no asumas automáticamente el peor escenario en la negociación.
- Si tu negocio depende de insumos agrícolas o de energía de forma intensiva: no asumas que lo peor pasó. BBVA Research, el Banco de la República y Credicorp Capital ya proyectan un repunte hacia el 7% por el riesgo de un fenómeno de El Niño fuerte.
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